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家具行业中长期具备着需求支撑 定制家居占主导

文章作者:包装材料 上传时间:2019-10-03

核心提示:家具行业中长期具备坚实需求支撑,且今年以来景气度显著提升,整体收入重回两位数增长,出口结束15个月负增长。作为符合新一代消费者需求的家具产品,定制家居发展空间广阔。2017年,在地产调控加码下,定制家居企业迎来密集IPO上市潮,成为资本市场的关注焦点之一。定制家居产业链报告发布:8大定制家居企业受行业关注资本市场助力定制家居行业加速发展,相关产业链,包括核心原材料—人造板行业,核心加

家居行业:资本助力群雄并起,家具行业虽然是房地产后周期行业,但是滞后效应正在逐步减弱,未来,存量房翻新将为家具行业提供强力需求支撑。同时,市场份额快速向细分龙头集中已是确定性趋势。对于细分龙头未来成长性而言,集中度提升已经成为比家居行业成长更重要的主导因素。

核心提示:在地产调控的大背景之下,定制家居企业迎来密集IPO上市潮,成为资本市场关注焦点之一。在今年的前4月,家具行业实现营业收入2,740.6亿元,累计同比增长12.90,家具出口也已结束持续15个月的负增长,行业景气度明显提升。定制家居作为能迎合新一代消费者需求的家具产品,具备巨大发展空间。市场需求将支撑家居行业发展2017年前4月,商品房销售面积累计增速为13.00,好于去年市场对于今年商品房销

家具行业中长期具备坚实需求支撑,且今年以来景气度显著提升,整体收入重回两位数增长,出口结束15个月负增长。作为最符合新一代消费者需求的家具产品,定制家居发展空间广阔。2017年,在地产调控加码下,定制家居企业迎来密集IPO上市潮,成为资本市场的关注焦点之一。

2017年前4月,家具行业实现营业收入2,740.6亿元,累计同比增长12.90%,家具出口也已结束持续15个月的负增长,行业景气度明显提升。定制家居作为最能迎合新一代消费者需求的家具产品,具备巨大发展空间。2017年,在地产调控的大背景之下,定制家居企业迎来密集IPO上市潮,成为资本市场关注焦点之一。

在地产调控的大背景之下,定制家居企业迎来密集IPO上市潮,成为资本市场关注焦点之一。在今年的前4月,家具行业实现营业收入2,740.6亿元,累计同比增长12.90%,家具出口也已结束持续15个月的负增长,行业景气度明显提升。定制家居作为最能迎合新一代消费者需求的家具产品,具备巨大发展空间。

定制家居产业链报告发布:8大定制家居企业受行业关注

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市场需求将支撑家居行业发展

资本市场助力定制家居行业加速发展,相关产业链,包括核心原材料—人造板行业,核心加工设备—板式家具机械行业都将直接受益。本篇报告清晰梳理定制家居、人造板和板式家具机械三大行业的现状、发展趋势和未来驱动,精选在定制家居产业链快速发展过程中具备长期成长潜力的优质标的。

珠海装修网了解到,本报告旨在通过对各上市和待上市定制家居企业的信息化、产品、渠道和相关财务数据等方面进行对比分析,精选在各方面具备领先优势,中长期成长动力充足的优质标的。

2017年前4月,商品房销售面积累计增速为13.00%,好于去年市场对于今年商品房销售的悲观预期。不仅如此,我们认为,家具行业虽然是房地产后周期行业,但是滞后效应正在逐步减弱,未来,存量房翻新将为家具行业提供强力需求支撑。同时,市场份额快速向细分龙头集中已是确定性趋势。对于细分龙头未来成长性而言,集中度提升已经成为比家居行业成长更重要的主导因素。

行业观点

重点推荐: 好莱客、欧派家居、索菲亚。

家具行业短期景气明显复苏。2017年前4月,国内家具行业实现营收2,741亿元,同比累计增长12.90%,比去年同期提高4.5%。家具出口自3月起结束连续15个月负增长,前4月同比增长4.1%,行业整体回暖明显,我们预计今年家具行业整体市场规模将达9,500亿元左右。

家具行业短期景气明显复苏中长期具备需求支撑

建议关注:尚品宅配、金牌橱柜、皮阿诺、我乐家居、志邦股份、顶固集创

定制家居是家具行业中确定性高增长的子行业。与传统家具相比,定制家居在环保、设计和空间利用等方面有突出优势。目前,我国定制家居渗透率为20-30%,与日韩等国相比,行业集中度提升仍有较大空间。我们看好在消费升级和全装修房屋政策推动下,定制家居行业将持续保持高速增长。

2017年前5月,国内家具行业实现营收3,517亿元,同比累计增长13.40%,家具出口前5月增速达到5.9%。我们预计今年家具行业整体市场规模将达9,500亿元左右。

行业观点

资本助力 定制家居行业迎发展良机

随着存量房衍生家具需求占比的提高,家具行业的房地产后周期效应已经明显趋弱,同时家具行业集中度低,市场份额快速向细分龙头集中已是确定性趋势。对于细分龙头未来成长而言,集中度提升已经成为比行业增长更重要的主导因素。

家具行业中长期具备需求支撑。2017年前4月,商品房销售面积累计增速为13.00%,好于去年市场对于今年商品房销售的悲观预期。不仅如此,我们认为,家具行业虽然是房地产后周期行业,但是滞后效应正在逐步减弱,未来,存量房翻新将为家具行业提供强力需求支撑。同时,市场份额快速向细分龙头集中已是确定性趋势。对于细分龙头未来成长性而言,集中度提升已经成为比家居行业成长更重要的主导因素。

产能:各公司的产能建设一方面尽可能考虑了全国性产能布局,另一方面,工业4.0制造是各企业共同的发展追求;

定制家居是家具行业中确定性高增长的子行业

家具行业短期景气明显复苏。2017年前4月,国内家具行业实现营收2,741亿元,同比累计增长12.90%,比去年同期提高4.5pct……家具出口自3月起结束连续15个月负增长,前4月同比增长4.1%,行业整体回暖明显,我们预计今年家具行业整体市场规模将达9,500亿元左右。

信息化:信息化作为定制家居企业的核心竞争力,是各家企业未来重点建设项目之一。从现阶段各企业信息化建设控费增效的成果来看,橱柜龙头欧派家居拥有业内领先的板材利用率、一次安装率和成本控制能力;

与传统家具相比,定制家居在环保、设计和空间利用等方面有突出优势。目前,我国定制家居渗透率为20-30%,与日韩等国相比,行业集中度提升仍有较大空间。我们看好在消费升级和全装修房屋政策推动下,定制家居行业将持续保持高速增长。我们认为,未来几年整体衣柜增长中枢为20%-30%,整体橱柜为10%-15%左右,到2020年定制家居市场规模将超过3,500亿元。

定制家居是家具行业中确定性高增长的子行业。与传统家具相比,定制家居在环保、设计和空间利用等方面有突出优势。目前,我国定制家居渗透率为20-30%,与日韩等国相比,行业集中度提升仍有较大空间。我们看好在消费升级和全装修房屋政策推动下,定制家居行业将持续保持高速增长。我们预计,未来几年整体衣柜增长中枢为20%-30%,整体橱柜为10%-15%左右,到2020年定制家居市场规模将超过3,500亿元。

推进“大家居”战略已经成为定制家居企业的确定性发展趋势,欧派家居、索菲亚、好莱客和尚品宅配都在持续推进“大家居”的落地。其中,全屋定制能力突出的尚品宅配享有行业最高的客单价。从单店收入的情况来看,具备全屋定制能力和推进“大家居”力度大的企业,单店收入显著高于其他企业。近年,随着消费者对家具产品环保属性重视度的提升,环保板材正在成为定制家居企业竞争的焦点之一。根据相关检测数据来看,现阶段好莱客和尚品宅配所使用的板材具备最为突出的环保性能。除尚品宅配以C2B O2O模式为核心销售方式之外,经销商专卖模式为各定制家居企业的核心销售模式。欧派家居拥有目前业内最大、最广的本土销售网路以及相对完善的海外销售渠道。未来,新设门店,以及深化与地产开发商的合作,拓展B端渠道,是定制家居企业渠道扩张的核心方式。

资本助力定制家居行业迎来发展良机

资本助力,定制家居行业迎来发展良机。产能:各公司的产能建设一方面尽可能考虑了全国性产能布局,另一方面,工业4.0制造是各企业共同的发展追求;信息化:信息化作为定制家居企业的核心竞争力,是各家企业未来重点建设项目之一。从现阶段各企业信息化建设控费增效的成果来看,橱柜龙头欧派家居拥有业内领先的板材利用率、一次安装率和成本控制能力;产品端:推进“大家居”战略已经成为定制家居企业的确定性发展趋势,欧派家居、索菲亚、好莱客和尚品宅配都在持续推进“大家居”的落地。其中,全屋定制能力突出的尚品宅配享有行业最高的客单价。从单店收入的情况来看,具备全屋定制能力和推进“大家居”力度大的企业,单店收入显著高于其他企业。近年,随着消费者对家具产品环保属性重视度的提升,环保板材正在成为定制家居企业竞争的焦点之一。根据相关检测数据来看,现阶段好莱客和尚品宅配所使用的板材具备最为突出的环保性能。渠道端:除尚品宅配以C2B O2O模式为核心销售方式之外,经销商专卖模式为各定制家居企业的核心销售模式。欧派家居拥有目前业内最大、最广的本土销售网路以及相对完善的海外销售渠道。未来,新设门店,以及深化与地产开发商的合作,拓展B端渠道,是定制家居企业渠道扩张的核心方式。

在营运和盈利方面,欧派家居拥有行业最大的营收和净利润规模,索菲亚在2014年后收入复合增速最高,而好莱客则从2016年起业绩弹性最大。在经营效率方面,尚品宅配凭借独特的“C2B O2O”模式,存货周转率和应收账款周转率显著高于同业。在偿债能力方面,索菲亚、好莱客和皮阿诺负债率相对较低,且具备较强的短期偿债能力。

在产能方面,各公司的产能建设一方面尽可能考虑了全国性产能布局,另一方面,工业4.0制造是各企业共同的发展追求;信息化:信息化作为定制家居企业的核心竞争力,是各家企业未来重点建设项目之一。从现阶段各企业信息化建设控费增效的成果来看,橱柜龙头欧派家居拥有业内领先的板材利用率、一次安装率和成本控制能力;产品端:推进“大家居”战略已经成为定制家居企业的确定性发展趋势,欧派家居、索菲亚、好莱客和尚品宅配都在持续推进“大家居”的落地。定制家居企业向“大家居”延伸,将直接做大客单价,带动单点收入上升,增强企业收入规模扩大的确定性。渠道端:除尚品宅配以C2B O2O模式为核心销售方式之外,经销商专卖模式为各定制家居企业的核心销售模式。未来渠道扩张,B、C端同步推进成为定制家居企业的共同选择。

据珠海装修网了解,在营运和盈利方面,欧派家居拥有行业最大的营收和净利润规模,索菲亚在2014年后收入复合增速最高,而好莱客则从2016年起业绩弹性最大。在经营效率方面,尚品宅配凭借独特的“C2B O2O”模式,存货周转率和应收账款周转率显著高于同业。在偿债能力方面,索菲亚、好莱客和皮阿诺负债率相对较低,且具备较强的短期偿债能力。

人造板行业进入成熟期,行业集中度低,未来整合空间大

2015年,人造板产量为2.87亿m,同比增长4.80%,为近十年的最低水平,行业进入平稳期。目前我国人造板市场规模在8000亿元左右,是典型的“大行业,小企业”格局,相较于家具行业细分龙头市占率在6%-10%,兔宝宝作为板材龙头,占比只有0.5%,有望类似家居品牌建立过程,打造品牌差异化,提升市场集中度,未来行业整合空间巨大。

环保叠加消费升级,品牌板材抢占先机

由于板材行业自身属于中**业,相比家具品牌,消费者对板材的感知度不够,对板材的环保性和质量没有明确的认知,所以板材的品牌差异化要滞后于家具。目前,定制家居代表性企业都在大力推行环保板材作为产品基材,持续提升所用板材的环保属性。同时,随着消费升级,板材的环保性受到消费者愈发的重视,价格不再是是消费者唯一考虑的标准。因此,“零甲醛排放”板材将获得来自下游家具企业采购和终端消费升级两大需求的合力推动。目前行业内主要人造板企业有兔宝宝、莫干山、千年舟和大王椰等,其中兔宝宝从品牌塑造上已经领先竞争对手,未来随着行业整合加速,品牌建材有望抢占先机。

下游家具行业集中度提升确立,板式家具机械龙头企业有望受益

中国木工机械行业年总产值达到300亿左右,位居全球第一。但现阶段板式家具机械制造企业经营规模普遍较小,行业集中度较低,低端产品同构化、同质化现象较为普遍。而作为板式家具机械下游的家具行业,虽然目前行业集中度低,但市场份额快速向龙头企业集中已成趋势。在家具行业集中度提升的过程中,龙头企业对家具机械设备的性能和数量要求都较高。除了进口设备外,家具企业对国内具有竞争力的优质高端家具机械设备需求量也很大。

定制家居企业集中上市,募资扩产新增大量机械设备需求

今年以来,国内定制家居企业迎来密集IPO上市潮,我们梳理了7家2016年10月以来上市的定制家居公司募集资金投向,用于新增产能建设的资金投入达到50.5亿元,其中设备购置费用23.5亿元,占比近47%。目前高端市场仍以德国豪迈等外资品牌为主,而以弘亚数控等为代表的国产优势企业正在向中高端突破,板式家具机械龙头公司业绩有望进入高速增长期。

受益进口替代,国内中高端设备出口规模不断上升

随着技术的追赶,国内板式家具机械的性能品质不断提升,在产品适用性和性价比方面更能满足国内外市场的需求。根据海关信息网数据,我国木材等加工机床进口金额从2012年的4.73亿美元下降至2016年的3.6亿美元,同期出口金额由7.44亿美元增至12.4亿美元;在市场规模总体增加的情况下,国内对木工机械设备的进口绝对额逐年下降。

宏观经济波动风险,原材料价格波动风险,定制家居各标的公司融资募投项目建设进度不达预期,房地产投资下滑,人造板行业竞争格局加剧,人造板行业假冒伪劣产品增多,板式家具机械行业竞争加剧。

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