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节能照明概念股走俏 机会存在于上游

文章作者:照明工业 上传时间:2019-09-22

根据国家政策的倾向、发展目标以及LED行业利润的分配,我们认为,LED照明行业的投资主线在那些技术领先、具有规模优势、位于LED行业产业链上游的企业。因为LED产业行业利润集中在上游。LED产业链的上、中、下游的分别为外延材料与芯片加工、产业器件与模块封装、显示与照明应用。上游产业外延材料与芯片制造,属于技术和资金密集行业;中游产业器件与模块封装以及下游产业显示与照明应用,属于技术和劳动密集行业。LED产业上下游各环节差异很大。上游产品技术难度极高,具有高难度、高投入、高风险的特点,在某些环节技术难度极大、工艺精度要求极高、对技术和设备的依赖极强,而中、下游的应用进入壁垒很低,缺乏核心技术。由于技术和进入的壁垒导致LED外延片与芯片约占行业70%利润,LED封装约占10-20%,而LED应用大概也占10-20%。中国LED产业起步于上世纪80年代。先从下游封装做起,逐步进入上游外延片生产。2000开始加大了对高亮度四元芯片和GaN芯片的投资。因为位于LED上游的企业,享有行业70%的利润,可以最大程度地分享行业高成长。国内LED上游业务相关的上市公司有三安光电、联创光电、士兰微、同方股份、方大A和天富热电等。 需要注意的是,LED行业属于技术密集型行业。高科技造成了行业的垄断性较高,尤其是上游行业企业获取较高的利润。但是一旦技术进步造成行业进入壁垒下降,竞争力增强,盈利空间将大幅度下降。下游的需求和产品的价格受到全球经济发展状况的制约。全球经济的不景气将导致行业的不景气。

发改委等6部门10月12日联合公布《半导体照明节能产业发展意见》,提出“到2015年,半导体照明节能产业产值年均增长率在30%左右;产品市场占有率逐年提高,功能性照明达到20%左右,液晶背光源达到50%以上,景观装饰等产品市场占有率达到70%以上”等目标。

中国LED产业起步于上世纪80年代,先后经历了进口芯片封装→进口外延片封装→自制材料和器件等几个阶段。目前,国内LED产业链发展比较成熟,LED产业上游包括原材料和衬底等环节,中游包括外延和芯片等环节,下游包括封装、应用等环节。目前我国LED产业集中在产业链下游,企业规模小,研发能力不强,企业众多,与国外技术水平差距较小,难以形成独特竞争力。我国上游产业企业与国际先进水平比较,整体上一般芯片的亮度、发光效率、抗静电能力、抗漏电能力以及品质控制水平与国际厂家仍有差距,同时能满足市场需要且规模化生产的企业少。 LED产业链现状结构 LED产业具有典型的不均衡产业链结构,一般按照原材料与衬底、外延与芯片和器件封装分为上、中、下游,虽然产业环节不多,但其涉及的技术领域广泛,技术工艺多样化,上下游之间的差异巨大,上游环节进入壁垒大大高于下游环节。上游和中游是典型的技术或资本密集的“三高”产业:高难度、高投入、高风险,在某些环节技术难度极大、工艺精度要求极高、对技术和设备的依赖极强,而处于产业链下游的封装和应用环节壁垒很低,属于劳动密集型产业。 LED产业区域分布特点 中国LED产业分布比较集中,初步形成了珠江三角洲、长江三角洲、北方地区、闵三角地区四大区域,每一区域都形成了比较完整的产业链,85%以上的LED企业分布在以上四大区域。同时国家半导体照明工程批准上海、厦门、大连、南昌、深圳、扬州和石家庄为7大产业化基地。 国内半导体照明四大区域主要特点

我们认为,节能照明概念股的机会依然潜伏,特别是产业链上游的机会还可继续挖掘。

区域 主要特点
珠江三角洲 LED封装规模最大、投资最集中的区域,承接海外企业转移较多
长江三角洲 国内LED整个产业链都比较活跃,产业配套能力最强,高端应用突出,人才、资金比较集中。
北方地区(北京、大连、天津、河北) LED研发能力最强,研发机构最集中,在外延芯片研发方面领先。
闵三角地区 LED上有投资规模最大,外延及芯片产能、芯片企业规模较大,越来越多的台湾企业转向该区域投资。

利润集中在上游

LED产业政策演变 1996年;中国开始实施“绿色照明工程”; 2003年,中国正式启动半导体照明产业工程,对城市交通信号灯大规模置换; 2004年,中国先后成立了深圳、厦门、上海、南昌、大连5个半导体照明基地; 2008年,科技部提出了开展“十城万盏”LED应用试点示范城市的工程; 2009年,科技部高新司把原来的10座城市改为21座; 2009年,发改委等六部委发布《半导体照明节能产业发展意见》。 在“国家半导体照明工程”的推动下,上海、大连、南昌、厦门和深圳等相继形成了半导体照明工程产业化基地。长三角、珠三角、闽三角以及北方地区则成为中国LED产业发展的聚集地。目前,我国的LED产业已经形成了四大片区、七大基地的产业格局。 产业政策环境带给LED产业的机遇 半导体照明的应用已经与节能减排、环境保护等国家战略目标紧密联系在一起,特别是在我国针对全球金融危机实施的产业振兴计划中,半导体照明也被作为提升传统产业、培育新兴产业的重点领域之一,这为半导体照明产业的发展提供了极好的机会。 财政部计划2009年中央财政将加大高效照明产品推广力度,大力推广节能的使用范围。因具备节能、减排和环保的独特优势,LED近几年需求暴发式增长。 技术层面:LED具有技术成长瓶颈高,学习门坎低特性。尽管国内集成电路制造基础比较薄弱,工艺水平比较低,但国内一些企业通过聘请海外技术人员加盟,在技术上不断取得突破,国内好的企业技术水平已经与台湾大厂的技术水平相差不大,与国际大厂的整体差距也在不断拉近; 市场需求层面:LED未来主要市场是通用照明市场,市场容量大,终端消费市场比较分散,不易形成垄断,国内企业生存空间广阔,同时终端市场的壮大将很好的带动LED产业链各环节的发展; LED产业链结构层面:LED下游封装属于劳动密集型,国内具备发展的劳动力成本优势,未来仍将是中国LED企业发展的主要方面。由于封装领域通常企业规模较小,利润率较低,随着近几年国内技术的成熟,国内LED企业将逐渐向上游原材料及衬底、中游的外延及芯片领域渗透,从而追求更大的发展和利润空间。 曹小影,慧聪邓白氏研究工业品事业部助理研究员,毕业于上海大学,管理学硕士学位;2年市场研究经验,擅长行业研究及竞争对手研究,管理并参与超过20个市场研究项目。包括中国LED产业链研究项目、中国LED室外灯具研究项目、中国建材领域冷轧薄板制金属制品市场研究项目、可移动墙市场研究项目、中国非布艺窗帘市场研究项目、上海地区冷冻冷藏物流市场竞争环境研究项目等。

LED具有发光效率高、节能、环保、寿命长、体积小、污染小、抗震抗低温等优点,是继白炽灯、荧光灯之后照明光源的又一次革命,被各国公认为最有发展前景的高效照明产业,可广泛应用于各种装饰、照明和城市夜景等领域,符合低碳经济的发展路线。近几年,半导体照明全球产值年增长率保持在20%以上。在巨大内需的拉动下,LED产业受“十城万盏”等政策的带动,预计今年LED路灯市场将需求140万盏,明年预计还将增长79%,达250万盏,占全球LED路灯需求超过5成。2010年中国整个LED产业的产值将超过1500亿元。

我国LED照明产业面临的问题:缺乏核心技术和专利,低水平盲目投资现象严重。我国70%的企业只能蜗居于下游低门槛低技术含量的封装和装配环节,相互低水平竞争。

LED产业一般按照材料制备、芯片制备和器件封装与应用分为上、中、下游,上游环节进入壁垒大大高于下游环节(上游外延片制备的投资规模比一些下游应用环节高出上千倍),呈现金字塔形的产业结构。其中,上游产业的衬底、外延材料与芯片制造,属于技术和资金密集行业;中游产业器件与模块封装以及下游产业显示与照明应用,属于技术和劳动密集行业。

分析了LED的产业链后,我们可以发现,上游的外延片和芯片制造的技术含量高,资本投入密度大,而上游也基本上被欧美日等少数几家公司占据。在LED产业链上,LED外延片跟LED晶片约占行业70%的利润,LED应用约占10%-20%,LED封装则低于10%。尽管我国是全球第一大照明光源和灯具生产国,但主要生产中低端产品,约占全球18%的市场份额,而整个行业利润的大头,却被欧美日等少数几家上游公司拿走。

政策利好产业链上游

《半导体照明节能产业发展意见》要求各地大力实施绿色照明工程,以试点示范工程为依托,以改善制约产业发展环境为手段,形成一批拥有自主知识产权、知名品牌和较强市场竞争力的骨干企业,实现技术上的重点突破和产业上的重点跨越。目标是到2015年,半导体照明节能产业产值年均增长率在30%左右;功能性照明达到20%左右,液晶背光源达到50%以上,景观装饰等产品市场占有率达到70%以上。

《意见》中获益最大的,当属产业链上游的企业,由于其高技术含量、高资本密度、高门槛、高利润的特性,将得到更大的扶持力度,前景更为看好。随着技术的不断进步、市场的不断扩大和国家扶持力度的不断增强,符合低碳经济的发展要求的半导体照明节能产业,未来必将大有可为。

2008年我国半导体照明总产值近700亿元,其中芯片产值19亿元、封装产值185亿元、应用产品产值450亿元。而据相关机构分析,2010年,中国LED产业产值将超过1500亿元,较2008年总产值翻倍。按照上游70%的利润计算,掌握核心技术的上游公司,有望拿到1000亿元的收益,成为整个LED照明产业的最大受益者。

关注优势企业

上市公司中涉及LED产业的公司不多,主要有三安光电、联创光电、士兰微、同方股份、方大A、福日电子、天富热电、佛山照明、浙江阳光、雪莱特、飞乐音响、华微电子、拓邦股份等。建议优先关注涉及LED产业链上游的衬底、外延材料与芯片制造的相关上市公司,如三安光电、联创光电、士兰微、同方股份、方大A、天富热电。

三安光电:国内LED外延片及芯片的龙头,目前已建成全国规模最大、品质最优、技术最先进的全色系超高亮度LED(红、橙、黄、蓝、绿)产业化生产基地。联创光电:具有完整的LED产业链,但上游业务相对较弱。士兰微:定位高端的芯片和外延片自有品牌,二季度士兰集成跃过了盈亏平衡点,实现了季度盈利。同方股份:子公司芯片技术雄厚,曾供货北京奥运会。方大A:拥有完善产业链的玻璃幕墙龙头。天富热电:国内唯一的SiC衬底生产企业,碳化硅项目经过三年的建设,已完成产业布局。

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