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LED产业链供需关系已变 行业面临新的机遇及挑战

文章作者:照明工业 上传时间:2019-10-05

照明及小间距LED需求端都是长期的向好,因而未来2 到3年将继续大幅拉动LED 产业链下游需求;而同时LED 整体产业集中度又不断提升,提高了整体行业的准入门槛,新进入者将减少,此外由于政府补贴在十三五规划中的逐步退出 照明及小间距LED需求端都是长期的向好,因而未来2 到3年将继续大幅拉动LED 产业链下游需求;而同时LED 整体产业集中度又不断提升,提高了整体行业的准入门槛,新进入者将减少,此外由于政府补贴在十三五规划中的逐步退出,使得LED芯片供给端无序产能受到抑制,上游产业链议价能力正不断提升,因此综上所述我们可以直观的感受到,LED 整体供应格局发生正在发生深刻的变化。 LED 产业供需结构改善迹象显著,上游涨价频频,下游业绩突出 迹象一:2016 年LED 产业链上游涨价频频,部分产品上涨超过15 3 月份木林森、晶台等封装企业曾经对部分产品进行价格上调;5月份晶电在减产25的情况下,价格上涨15,三安光电也有部分产品小幅涨价;8月,三安等芯片企业价格都有不同程度提升,其中三安光电中小尺寸产品价格上浮10,华灿光电也对利润较低的产品进行了相应的调整;9月木林森、国星光电、信达光电等对RGB 灯珠进行提价,涨幅均在5-10左右。 据调研了解,2016 年2 季度末左右,业内多家LED 芯片企业价格已开始回升,营收状况显著改善。以晶能为例,9 月初,晶电产能满载并延续至10 月,目前其产能利用率已超过9 成,其中蓝光机台产能约90、单价及获利较佳的红光产线则呈现满载。 根据数据,我们看到主流的封装器件平均价格已趋于稳定,相比于2015年封装器件价格下跌50云顶娱乐游戏官方版,云顶游戏官网,~60,整体封装器件供需关系已大幅改善,其中可以看到较大封装规格5630 及3030,3-4月份有所下降但4月至今已趋于平稳,而封装尺寸2835 的价格今年一直保持稳定,并且部分产品价格7月略有上升。以封装大厂亿光为例,自6 月中以来,股价大涨18,目前已看到各产品线的需求全面回暖,第3季将正式步入旺季,而非仅是补库存。其中尤以TV 背光表现佳,主要受到今年奥运年的收视需求带动;另来自大陆手机背光、显示屏幕等订单也将明显贡献第3季营收。 根据数据,LED灯泡下跌9左右,相比于2015 年替代40W灯泡价格下跌12.4,替代60w 灯泡价格下跌9.9而言, 基本处于正常范围,主要由于封装技术进步而引起的整体耗材减少的价格下降。 同时,中国LED灯泡价格下跌11左右,相比于2015 年,中国替代40W 灯泡价格下跌18.4,替代60W 灯泡价格下跌32.37,下跌趋势已大幅回稳,反应国内灯泡市场竞争环境已日趋稳定,供需格局已逐步好转。 种种迹象显示LED芯片供需格局已发生转变。 迹象二:2016 年LED 照明企业营收迎来拐点,多家企业营收同比增长超40 下游LED 照明企业营收明显好转,验证LED 照明供需格局已迎来拐点,扭转15年下跌格局。从多家上市公司2016 年上半年营收可以获得验证,阳光和佛山营收同比增长40,雷士营收同比增长超过90,既是由于15 年上半年LED 照明应用基数较低,也反映坏的时刻已然度过,2016 年下游LED照明应用整体的需求与供给格局已发生了拐点。 需求端:LED 照明渗透空间仍较大,小间距迎来爆发 通过瑞银的数据显示2015 年LED芯片端需求已超过9万平方英寸,预计2016 年仍然能够20的增速,虽然随着LED芯片发光效率的提升,LED 背光源对芯片的需求面积会有一定下滑,但随着LED 照明渗透率的进一步的提升,以及小间距需求的爆发,因此将继续稳定推动对LED芯片端的需求。 从需求端分析一:LED 照明渗透率仅27.2,禁白令催化LED 替代 LED 照明渗透率仅27.2, 10 月1 日起禁白令促使LED照明灯具进一步替代白白炽灯。 1)照明是LED下游主要的应用市场,WIND 数据,在中国其大致占比在45左右。而根据DIGITIMES 数据,LED 照明市场规模近年来也增长明显,从2009 年的17.5 亿美元,增长到2015 年的299 亿美元,期间年复合增长率达到60.5。但其渗透率依旧不高,在2015 年仅为27.2,16 年有望超过30。因此,其成长空间依旧巨大; 2)根据我国国家发改委及五部委在2011 年11 月发布的中国逐步淘汰白炽灯路线图,我国白炽灯实施淘汰的后试点是2016 年9 月30 日,2016 年10 月1日起,15W 及以上普通照明用白炽灯被禁止销售和进口。这被业界解读为禁白令的全面铺开,LED 灯具市场需求的进一步释放。 国内白炽灯存量替代空间巨大,2016 年上半年全国白炽灯泡累积产量达20.12 亿只,月产量3-3.5亿只。根据CSA Research 数据显示, 15 年国内LED照明产能约60 亿只,若完全替代,按比例将消耗大约60的15 年LED灯泡产能。 从需求端分析二:户内外小间距持续火热,未来2 年每年400 亿颗的新增需求 户内外小间距市场持续火热,并且17-18 年仍将有每年近400 亿颗的新增需求。近年来随着小间距LED 显示屏凭借其无缝拼接的优势,正逐步取代DLP 和液晶拼接显示,并呈现加速成长的趋势。 据国内小间距显示屏龙头利亚德半年报显示,其小间距电视新签订单 11 亿元,较去年同期增长 104;2016 年 1-6 月,确认收入 4.82 亿元,较去年同期增长93;小间距电视毛利率保持在 39.78。其他如艾比森、洲明科技、联建光电、奥拓电子、雷曼股份等涉及LED 显示屏业务的上市公司,其今年以来显示屏经营业绩同样喜人。 由此可窥见小间距LED显示屏市场的正在高速发展。据资料显示,室内LED 显示屏每平方米平均使用LED数量自2015 年的6万颗至未来2年内将逐渐上升到27万颗,同等面积下,对上游LED封装和芯片的使用数量增加3倍以上。 预估,2016 年小间距LED消耗数量将达290 亿颗粒,随着中国大陆封装材料逐步朝向国产化发展,成本会进一步下降,促进市场发展,2021 年小间距LED 消耗将达1898 亿颗粒,年复合成长率高达46。 此外,户外显示屏也开始出现小间距封装的潮流,随着适用于户外的表贴式LED逐渐克服防潮、防紫外线等技术难题,户外显示屏高清、高密化的趋势也逐渐兴起,平均间距从P10 向P6 以下进展,也有望呈爆发式成长。LEDinside 预估,户外LED 的消耗数量将从2015 年的936 亿颗成长到2021 年的2864 亿颗,年复合成长率达20。 预计16 年小间距户内外的总需求量可达1413 亿颗,并以28的复合增速成长,并且17-18 年仍将有每年近390 亿颗的新增需求。而根据高工LED 数据显示,小间距LED目前产能预估在700 亿颗左右,因此未来仍然将保持较大供需缺口。 供给端:芯片产能扩张受限,封装集中度显著提升 通过瑞银的数据显示2015 年LED芯片端供给产能大约不到9.2 万平方英寸,预计2016 年仅将略微增长,主要经过2015 年产业深度洗牌,仅中国有约4000 家LED企业退出市场,而国外LED 芯片端大厂纷纷减产,其他继续扩产意愿收到明显抑制,而中国由于实施供给侧改革,对于芯片端的补贴予以收窄,更是抑制了芯片端的产能扩张。 从供给端分析一:行业补贴正在收窄,大幅抑制LED 芯片产能无序扩张 十三五计划不再将LED产业列入培植行业,上游芯片补贴正在逐步收窄。政府层面收窄补贴,将从产业链源头抑制了LED 芯片产能无序扩张,并且有望将补贴转移至LED照明应用端,则将从需求侧拉动LED产业链。 作为09 年的新兴产业,LED产业的高速发展,政府补贴在其中扮演了重要角色。公开资料显示,我国从2009 年开始对LED 产业进行补贴,补贴幅度很大。2013年从国务院到地方政府都相继出台政策大力推广LED 产业。统计数据显示,以三安光电为例,作为LED 行业补贴一哥,从2010 年到2015 年获得各项补贴额度超30 亿元。在2010 年,三安光电累计收到政府补贴达7 亿多元,占比2010年净利润的60;2011 年的占比为86;2012 年的占比为60,2013 年的占比为45.7,2014 年的占比仍在50左右,2015 年的占比为28。 据业内人士近期表示,经过一轮洗牌后,政府补贴对象发生了变化:目前仅对那些能够成为龙头的企业进行补贴,补贴面已然收窄,一些中小型企业再想拿补贴的可能性较小。在2015 年补贴取消后,企业新增产线机台的投入则增加巨大,单台MOCVD 的价格可达2000 万元左右,许多企业将无力承担。 政府补贴收窄,意味着LED芯片端及封装端的无序产能必然受到抑制,同时如果未来进一步补贴LED照明应用端,则从根本上改善LED整体产业供需格局,LED产业链有望整体受益而进一步转暖。

我们看到的迹象有:2016年LED产业链上游涨价频频,部分产品上涨超过15;2016年下游LED照明企业营收好转迎来拐点,多家企业同比增长超过40。表象原因在于原材料涨价而向下游传导,实则因为LED产业链供需关系已发生转变。 LED产业供需结构改善迹象显著,上游进入涨价周期,下游业绩表现突出。 我们看到的迹象有:2016年LED产业链上游涨价频频,部分产品上涨超过15;2016年下游LED照明企业营收好转迎来拐点,多家企业同比增长超过40。表象原因在于原材料涨价而向下游传导,实则因为LED产业链供需关系已发生转变。 LED产业链需求端:LED照明渗透空间仍较大,16年小间距迎来爆发 需求端分析一:LED照明渗透率仅27.2,且10月1日起禁白令促使LED照明灯具进一步加速替代白炽灯,并预计可消耗60的15年LED灯泡产能,预计到2020年LED照明年均复合增速达20.36。 需求端分析二:户内外小间距LED市场持续火热,16年需求1400多亿颗,并且17-18年仍将有每年近400亿颗的新增需求,而当前小间距LED产能在700亿颗左右,供需差缺口巨大,综上可见需求已明显改善。 LED产业链:16年上游芯片产能扩张受限,封装行业集中度显著提升 供给端分析一:十三五规划不再将LED产业列入培植行业,LED芯片企业补贴正在逐步收窄。整体上游芯片产能已从本质上受到显著抑制。从占据MOVCD供应量90生产厂家Aixtron和Veeco 16年仅30多台MOVCD的订货量可以反映上游产能扩张将大幅减缓。 供给端分析二:经过15年深度洗牌,将近4000家LED相关公司退出市场,其中低端落后封装产产能已充分淘汰,行业集中度显著提升,具有良好成本管控能力龙头封装公司将受益于规模效应提升而议价能力显著上涨。 LED供需格局紧张,或将延续到2018年。经过15年LED行业深度洗牌,LED行业整体供给格局已然调整充分,行业的准入门槛提升,新增供给将大幅减少,龙头公司规模效益扩大而议价能力得到显著提升,并且由于中国政府供给侧改革而收缩LED上游补贴,未来无序产能将显著受到抑制。同时LED照明及小间距需求端是长期向好,因而未来2到3年将继续大幅拉动LED产业链下游需求。

政府补贴正在收窄 LED 产业供需结构将逐步改善 LED照明作为新兴产业,自2009年起便获得国家的宠爱,补贴幅度巨大,甚至某些企业一年获得的政府补贴占据了业绩的一半,使之扭亏为盈。统计数据显示,以三安光电为例,作为LED 行业补贴一哥,从2010 年到2015 年获得各项补贴额度超30 亿元。 2016年LED产业主要补贴情况一览 据分析,预期发展趋势是,随着LED产业的成熟及洗牌,十三五期间,政府逐渐调整补贴政策,上游芯片补贴正在逐步收窄。政府层面收窄补贴,将从产业链源头抑制了LED 芯片产能无序扩张,并且有望将补贴转移至LED照明应用端,则将从需求侧拉动LED产业链,我国LED产业链供需结构将逐步改善。 LED照明市场渗透加速 小间距显示屏将迎来爆发 2016 年10 月1日起,15W 及以上普通照明用白炽灯被禁止销售和进口。这被业界解读为禁白令的全面铺开,LED照明产品国内市场渗透率将进一步加速,预计2017年LED照明产品国内市场渗透率达到48。 我国LED渗透率稳步提升 小间距LED对DLP拼墙的替代率 2016年是小间距LED屏产品蓬勃发展的一年,甚至出现了三季度上游断货、供不应求的局面。2016年小间距户内外LED的总需求为1413亿颗,而目前小间距LED的产能在700亿颗左右,未来仍保持较大的供需缺口。我们预计未来2-3年内小间距显示屏将迎来爆发。 2017年小间距LED对DLP的替代率能够达到40-50以上,到2020年替代率则可望到7080。 LED厂商的新蓝海 2017年红外线LED/激光照明迎无限商机 包含智能型手机、平板电脑及穿戴式装置等导入生物识别技术将持续快速增加,由于虹膜、脸部识别等应用采用IRLED元件,使得未来市场颇具成长潜力。预估至2020年IR LED产值的产值将达7.1亿美元(约合人民币47.11亿元),年复合成长率达24,成为LED厂商的新蓝海。 三星Note 7虹膜识别手机 中村修二激光照明实验室 2016年11月13日,中村修二激光照明实验室在深圳揭牌。激光照明的发光面积更小,发光效率更高,感官上更容易聚焦且照射距离更远,可以广泛应用于汽车车头灯及其他领域。在汽车照明应用上,目前世界知名的汽车品牌如宝马和奥迪,都正在为把这项技术应用在新产品上而作出努力。但由于激光照明目前成本较高,导致应用率不高,相信未来将会是一个大趋势。 落后产能逐步淘汰 LED产业从过度竞争时代进入稳定收益时代 2016 年下半年以来,随着线路板、金线等原材料的连续大幅上涨,以及人工、房租成本的增加,LED企业也从价格战转向价值战。从2016年开始LED芯片及封装接连涨价,标志LED整体产业链洗牌基本结束,产业从过度竞争时代进入稳定收益时代。预计2017年,在整体LED行业在成本推升的涨价循环下,部分不具竞争力的中小企业将逐渐被淘汰出市场。未来订单将会逐渐集中到各家大厂,LED行业大者恒大的现象将会更趋明显。 三安光电打响2017年涨价枪,2017年1月10日起上调S-30MB/S-32BB系列产品价格8 供给侧改革力度加强,进一步加强淘汰强度,山寨化经营模式将不再适应未来LED行业

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